來源：證券時報

在信也科(kē)技(jì )、360數科(kē)、樂信等美股上市金融科(kē)技(jì )公(gōng)司發佈2020年四季度財報後，港股也迎來年報季。港股科(kē)技(jì )助貸平臺維信金科(kē)於3月24日發佈2020年業績報告，延續了科(kē)技(jì )助貸平臺的業績暖風，維信金科(kē)在2020年下半年，業務、資產品質、經營管理(lǐ)上都有(yǒu)大幅改善。

根據財報，維信金科(kē)2020年貸款實現量為307.7億元（人民(mín)幣，下同），總收入25.7億元，受疫情影響，全年因貸款組合公(gōng)允價值變動，錄得經調整淨虧損7.9億元；下半年公(gōng)司實現總收入13.7億元，經調整淨利潤2.5億元，同比增長40.9%。

這也代表著，在經過了監管和疫情的雙重風暴後，頭部金融科(kē)技(jì )平臺基本都熬過了寒冬期，尤其是聚焦於科(kē)技(jì )助貸的金融科(kē)技(jì )平臺集體迎來業績開始企穩。

資產品質優於疫情前水準

在2020年上半年，受困於監管風暴的餘波和新(xīn)冠疫情影響，金融科(kē)技(jì )上市企業的業績都遭受了不同程度的挑戰，最大的挑戰來自於資產品質的不確定性。

維信金科(kē)在8月發佈的中(zhōng)報中(zhōng)表示，除了對風控策略、信貸政策進行積極調整，還將調整獲客策略，探索優質客群的服務。並且預計，通過客群的遷移和風控的調整，相應的M1-M3逾期率及M3+逾期率於2020年第二季度達到峰值，並在2020年第四季度逐漸恢復到疫前水準。

目前來看，維信金科(kē)的客群遷移探索已經大獲成功，資產品質的優化遠遠超出了預期。維信金科(kē)2020年1-4季度首逾分(fēn)別為2.0%、0.8%、0.6%、0.4%。年末M1-M3逾期率為2.5%，M3+逾期率為2.9%。資產品質已經優於疫情前水準。

維信金科(kē)在年報中(zhōng)稱，公(gōng)司已經完成了“優質及近乎優質客戶”的客群轉變，預計2021年的首逾率將約為0.5%。

突破自身流量限制 註冊用(yòng)戶增長14.4%

財報顯示2020年，維信金科(kē)新(xīn)註冊用(yòng)戶數量較2019年提升了14.4%。

不同于螞蟻金服、京東數科(kē)等自帶天量流量的大型互聯網平臺，維信金科(kē)本身在獲客上並無太多(duō)先天優勢。在投身純互聯網平臺服務後，維信金科(kē)迅速網羅了超過9000萬的註冊用(yòng)戶，並且在2020年內完成了向更優質客群服務的轉變，使用(yòng)者轉化率和留存率也不斷提升，其秘訣在於技(jì )術和資料驅動的精(jīng)准行銷。

2020年維信金科(kē)嘗試在不同屬性的平臺上擴大獲客管道。公(gōng)司一方面與OPPO、小(xiǎo)米、中(zhōng)國電信等建立合作(zuò)夥伴關係，通過不同管道的用(yòng)戶特性，制定精(jīng)准的獲客評分(fēn)卡，提升獲客效率；同時，與騰訊雲及位元組跳動等社交媒體平臺等建立了合作(zuò)關係，通過精(jīng)准行銷，把風控前置到獲客階段，以觸達更優質客戶，提高獲客效益。

維信金科(kē)還通過精(jīng)進客戶終身價值模型，更好地識別優質客戶的特徵，為使用(yòng)者提供更貼合自身的個性化服務，提升使用(yòng)者留存率。年內，維信金科(kē)用(yòng)戶的複借率和客戶流失率都得到了不同程度的優化。

助貸監管靴子落地  政策利空出盡

在P2P大規模出清後，助貸業務規範提上監管日程。2020年，監管部門先後發佈實施《商(shāng)業銀行互聯網貸款管理(lǐ)暫行辦法》、《網路小(xiǎo)額貸款業務管理(lǐ)暫行辦法（徵求意見稿）》，就銀行、小(xiǎo)貸公(gōng)司從事互聯網貸款業務予以規範。今年2月，中(zhōng)國銀保監會發佈《關於進一步規範商(shāng)業銀行互聯網貸款業務的通知》，重點就互聯網貸款的風險控制、聯合貸、跨地域經營等方面進一步提出了更詳細的監管要求。

一系列的政策劃定了助貸業務合規發展的路徑，消除了金融科(kē)技(jì )監管環境的不確定性。而維信金科(kē)作(zuò)為國內的助貸機構“先驅”之一，與其他(tā)由P2P轉型助貸的平臺不同，維信金科(kē)一直聚焦於助貸服務，在服務模式、機構合作(zuò)上建立了先發優勢。

根據年報披露，2020年，維信金科(kē)新(xīn)增了16家機構資金合作(zuò)夥伴，助貸業務實現量為305.5億，其中(zhōng)輕資產的撮合模式助貸業務實現量為201.1億，同比增長11.0%。

2021年，消費復蘇趨勢明顯，消費金融服務需求將恢復增長。在助貸監管規範明確的情況下，頭部科(kē)技(jì )助貸機構將與更多(duō)的銀行等傳統金融機構參與者在規範下更加緊密的合作(zuò)，以實現合規共贏的探索，科(kē)技(jì )助貸將在消費復蘇的格局中(zhōng)發揮重要作(zuò)用(yòng)。

港金融科(kē)技(jì )股市值待修復

近日，花(huā)旗銀行發佈研報稱，無論是政策層面還是企業經營層面，當前中(zhōng)國的市場格局已在發生變化，此時應是重新(xīn)評估中(zhōng)國金融科(kē)技(jì )企業潛力的時候，中(zhōng)外金融科(kē)技(jì )公(gōng)司的差距理(lǐ)應縮窄。

2021年以來，美股金融科(kē)技(jì )公(gōng)司股價普漲，其中(zhōng)信也科(kē)技(jì )、360數科(kē)、小(xiǎo)贏科(kē)技(jì )年內漲幅都超過100%，分(fēn)別為199.63%、132.99%、115%（截至2021年3月23日收盤）。尤其是在業績發佈後，信也科(kē)技(jì )、360數科(kē)等都迎來大幅的估值“糾偏”。

而港股市場，目前金融科(kē)技(jì )的估值仍然處於低位。截至3月24日，維信金科(kē)雖於年內漲幅達到33.62%，但是23億港幣的市值及0.89倍的PB，股價依然處於價值窪地。在財報季之後，港股金融科(kē)技(jì )股有(yǒu)望迎來估值修復。