来源：格隆汇

8月23日盘前，港股在線(xiàn)消费金融公(gōng)司：维信金科(kē)（2003.HK）公(gōng)布其2019年中(zhōng)期业绩。财报显示，公(gōng)司于2019年上半年实现总入18.6亿元(人民(mín)币，单位下同)，同比大幅增長(cháng)46.4%；同时，期内实现净利润约620万元，相比去年同期亏损10.1亿元，实现扭亏。

作(zuò)為(wèi)头部上市平台之一，维信金科(kē)的这份中(zhōng)期成绩单喜人，释放出了积极的信号。不过当下行业仍然面临宏观及监管的双重挑战，“合规”成為(wèi)当下企业生存的关键注脚。以上市公(gōng)司為(wèi)代表的头部平台显然已找到生存之道，纷纷对接机构资金、转型助贷，并掀起行业转型风潮。

至于行业最新(xīn)境遇变化如何，还需细致地透过维信金科(kē)这份财报，来一窥究竟。

收入增長(cháng)46.4%，扭亏為(wèi)盈，账面现金充裕

财报显示，公(gōng)司于2019年上半年实现总入18.6亿元(人民(mín)币，单位下同)，同比大幅增長(cháng)46.4%；同时，期内实现净利润约620万元，相比去年同期亏损10.1亿元，实现扭亏為(wèi)盈。

一方面，总收入之所以大幅增長(cháng)，信用(yòng)增级贷款撮合模式功不可(kě)没。据财报，期内新(xīn)增贷款总量144.03亿元，同比增長(cháng)近五成。其中(zhōng)，信用(yòng)增级贷款撮合实现量由2018年同期23.19亿元同比增長(cháng)235%至77.58亿元，占总贷款量比重由24.1%增至53.9%。

另一方面，至于扭亏為(wèi)盈，主要是由于2019年可(kě)转换可(kě)赎回优先股的公(gōng)允价值亏损不再增加。实际上，剔除优先股公(gōng)允价值变动带来的非经常性损益后，公(gōng)司在去年就已实现盈利。

另外，财报显示，2019年上半年末，公(gōng)司账面现金余额近19亿元，足以完全覆盖同期近9亿元的总负债，而且相比去年同期不到12亿元，安(ān)全垫进一步增厚，增强了抗风险能(néng)力，也為(wèi)公(gōng)司長(cháng)期发展提供了充足的弹药。

完成纯線(xiàn)上化转变，深化助贷模式转型

从收入构成来看，利息收入在收缩。2019年上半年為(wèi)11.53亿元，同比减少26%。至于这一变化，财报给出的解释是，由直接及信托贷款模式向信用(yòng)增级贷款模式的转变。

而得益于信用(yòng)增级贷款的强劲推动，贷款撮合服務(wù)费成為(wèi)爆点。期内，撮合服務(wù)费為(wèi)5.73亿元，较去年同期增長(cháng)了9倍，占收入比重约31%。其中(zhōng)，信用(yòng)增级撮合模式下产(chǎn)生的撮合服務(wù)费达5.17亿元，同比增幅高达836%，占总贷款撮合服務(wù)费比例高达九成。

另外，纯贷款撮合模式目前贡献较小(xiǎo)，不过增势迅猛。从贷款量来看，该模式下的贷款量由2018年的中(zhōng)期的7710万元同比增長(cháng)了超过16倍至13.73亿元，实现爆发式增長(cháng)。

据了解，公(gōng)司于今年1月发布公(gōng)告称，線(xiàn)上至線(xiàn)下业務(wù)出售事项已于2018年12月31日完成。同时表示，出售事项完成后，其将不再经营線(xiàn)上至線(xiàn)下业務(wù)平台。这表明公(gōng)司已实现业務(wù)纯線(xiàn)上化。而信用(yòng)增级与纯贷款撮合模式均属于助贷业務(wù)，其合计超过六成的总贷款量权重，表明其已占主导地位，进一步意味着其转型助贷收效显著。

值得一提的是，以会员和转介费為(wèi)核心的其他(tā)收入成為(wèi)新(xīn)的增長(cháng)点。期内实现5.31亿元，同比增加236.7%。财报指出，这主要由于增加与业務(wù)合作(zuò)伙伴的合作(zuò)及提供交叉销售机会，导致转介费增加所致。

资产(chǎn)质(zhì)量整體(tǐ)稳健，智能(néng)风控系统价值外溢

资产(chǎn)质(zhì)量是信贷企业的生命線(xiàn)。而M3+逾期率被业内普遍视為(wèi)评价资产(chǎn)质(zhì)量的有(yǒu)效指标。

从下图可(kě)以看出，维信金科(kē)从2017年第三季度至2019年第二季度期间的M3+逾期率呈现先升后降的态势，2018年第四季度以来，整體(tǐ)控制在5%左右水平，2019年第二季度下降為(wèi)4.7%。

其实，再来看M1及M1~M3逾期率指标变化，会发现均有(yǒu)波动，不过都控制在一个平稳水平，其中(zhōng)M1逾期率整體(tǐ)控制在2%左右水平，而M1~M3逾期率整體(tǐ)变化趋势更像M3+，呈先升后降，2018年第四季度以来，控制在4%左右。表明资产(chǎn)质(zhì)量整體(tǐ)较為(wèi)稳健，风险整體(tǐ)可(kě)控。

风控是信贷乃至整个金融行业的核心能(néng)力。对于维信金科(kē)来说，其自主研发的“蜂鸟系统”是其核心风险管理(lǐ)系统，以大数据应用(yòng)及机器學(xué)习為(wèi)核心技(jì )术驱动，实现对借款人的線(xiàn)上自动化、智能(néng)化风险评估及定价。

期内维信金科(kē)亦成為(wèi)多(duō)个资金合作(zuò)方的风险管理(lǐ)系统SaaS（软件即服務(wù)）供货商(shāng)，助力其提升风险管理(lǐ)及合规能(néng)力。可(kě)见，其在技(jì )术端的优势正促使其逐步加深与资金合作(zuò)层面的关系。

此外，财报披露，今年6月公(gōng)司将与成都金融梦工(gōng)场投资管理(lǐ)有(yǒu)限公(gōng)司（简称“成都金融梦工(gōng)场”）在程度设立合资企业：维信金科(kē)交子数字科(kē)技(jì )有(yǒu)限公(gōng)司，為(wèi)传统金融机构提供技(jì )术支撑。据了解，成都金融梦工(gōng)场是首家在成都市委、市政府及中(zhōng)國(guó)人民(mín)银行成都分(fēn)行支持下成立，服務(wù)于中(zhōng)小(xiǎo)微金融企业的金融技(jì )术创新(xīn)空间。

而在未来策略的部署中(zhōng)，公(gōng)司对于技(jì )术层面重视度，可(kě)见一斑。而其研发费用(yòng)由2018上半年的3350万元增加22.5%至2019上半年的4110万元。

资金渠道及场景覆盖持续扩容，获客效率进一步提升

对于信贷企业而言，资金、用(yòng)户两大核心增長(cháng)要素。维信金科(kē)从合作(zuò)机构及场景拓展两方面持续发力，以提升贷款规模以及高效获客，并且都取得了明显的进展。

在资金端，公(gōng)司在今年上半年新(xīn)增助贷合作(zuò)持牌金融机构15家，包含一家全國(guó)股份制商(shāng)业银行。而算上30家现有(yǒu)合作(zuò)金融机构，维信金科(kē)已与45家金融机构建立了不同程度的合作(zuò)关系。此外，公(gōng)司也表示开始引入第三方担保机构来丰富供应链生态，来进一步提升贷款规模及风险管理(lǐ)能(néng)力。

在场景端，公(gōng)司在2018年与三家运营商(shāng)（電(diàn)信、移动、联通）战略合作(zuò)的基础，再度推进。2019年上半年与電(diàn)信的合作(zuò)范围由全國(guó)150多(duō)个城市扩展至25个省228个城市，实现新(xīn)增信贷金额4.7亿元，是2018年全年实现量的3倍多(duō)。

据财报显示，2019年上半年，公(gōng)司新(xīn)增贷款交易量达184.7万人次，同比增長(cháng)72.3%。而销售及营销费用(yòng)由2018年上半年的1.02亿元大幅减少55.5%至4540万元。这其实也能(néng)看出，在精(jīng)准化场景的推动下，获客效率得到明显提升。

结语

总體(tǐ)而言，维信金科(kē)这份财报表现喜人，亮点较多(duō)。其实现了逆势地强劲增長(cháng)，既维持了其行业领先的地位，也给予了行业不少信心。此外，纯線(xiàn)上化的转变，将带来高效的运营效率；助贷模式的转型深化，将进一步提升合规的适应及经营的稳定性；合作(zuò)机构及场景的持续拓展，将推进业務(wù)规模的进一步提升；智能(néng)风控系统逐步赋能(néng)金融机构，实现关系的进一步绑定，并可(kě)促进系统的持续迭代。

据观察，行业在声势浩大的助贷转型浪潮中(zhōng)，以互联网及地产(chǎn)巨头為(wèi)代表的大玩家已悄无声息地进场，预示着行业迎来新(xīn)一轮并購(gòu)整合。这会加速市场集中(zhōng)度提升，行业格局优化，对于行业是好事，也利于发展势头良好的头部平台。